新聞詳情
東北特鋼“實質性違約” 債市“兩大信仰”被打破
來源:
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作者:zhongkaikuangchan
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發布時間: 2020-02-11
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更新：
東北特鋼發布公告稱，該公司發行的將于2016年4月3日（此日為節假日，順延至4月6日）到期的2015的超短期融資券“15東特鋼SCP001”由于流動性緊張，兌付存在不確定性。
據悉，該期超短融發行于2015年12月31日，規模為10億元，期限為90天，票面利率為6%。到期應兌付的本息為101475萬元，主承銷商為渤海銀行。
3月28日當晚，評級機構聯合資信將東北特特鋼集團的主體信用評級由AA直接下調為Ｃ，“13東特鋼MIN1”、“13東特鋼MIN2”的債項信用等級由AA下調為C，將“15東特鋼CP001”“15東特鋼CP002”“15東特鋼CP003”的評級由“A-1”下調為D。
昨日晚間22:00原文《評東北特鋼違約：兩個信仰已被打破》
東北特鋼今日到期的一項短期融資券未能按期兌付本息，構成實質性違約。對此，民生固收分析團隊點評稱，該事件同時打破市場兩大信仰：對地方國企的信仰和對國開行主承的信仰。
違約事件回顧：
3月25日，東北特殊鋼集團有限責任公司（以下簡稱東北特鋼）發布公告稱，公司2015年度第一期短期融資券“15東特鋼CP001”應于3月27日（此日為節假日，順延至3月28日）兌付，由于公司流動性緊張，本期債券本息償付存在不確定性。
資料顯示，“15東特鋼CP001”發行總額為8億元，債券利率為6.5%，發行期限1年，到期應付本息金額為8.52億元。聯合資信評估有限公司對東北特鋼公司主體評級為AA，評級展望負面，債項評級A-1。
據《每日經濟新聞》，東北特鋼曾于3月18日發布《2015年度第一期短期融資券付息兌付公告》，意味著當時該期短期融資券的兌付尚無問題。但事情在3月24日出現反轉。當日，東北特鋼的一則公告稱，“3月24日13時20分，公司董事長、黨委書記楊華在其居所上吊死亡。目前，有關部門正在開展調查工作。”
3月25日，“15東特鋼CP001”的主承銷商國開行發布公告，提請投資者關注“15東特鋼CP001”兌付風險。同時，聯合資信公告稱，截至目前，“15東特鋼CP001”兌付存在不確定性，并將東北特鋼列入下調信用評級觀察名單。
對此事件，民生固收稱，在行業普遍下行背景下，已經不可再迷信地方國企和國開行主承的信仰。原因主要包括：一，在剛兌打破的大背景下，政府對企業救助的意愿逐步降低；二，國有企業經營業績普遍下滑，政府的救助能力有限；三，政府和銀行的意愿并不完全統一，在協調中或存在障礙或時滯。
但該團隊同時提醒，無需因噎廢食，過剩行業龍頭仍有參與機會。
兩大信仰被打破的背景之下，如果過剩行業利差出現整體走擴，龍頭企業或出現相對投資機會，這時候賺的是機構“一刀切”的錢。
第一，保證區域龍頭地位。在運距范圍內確保區域龍頭地位，保證行業整體下行的背景下企業應具備相對競爭優勢，如在資源稟賦、成本、產品差異化或產業鏈布局方面具有競爭地位。國企背景只是多一層保護，自身實力才是根本。
第二，債務負擔和短期償債壓力可控。債務負擔過重或短期債務占比過高將使企業在流動性方面失去安全墊，其中債務既包括顯性債務也包括隱性債務。
第三，淡化利潤指標，且關注真實利潤。利潤固然是企業競爭力的一個表現，但償債方面的競爭力需以經營的穩健性為前提。此外，對于重資產行業，關注在建工程轉固對真實利潤的潛在影響。（來源：華爾街見聞文 / 儲蕓）
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東北特鋼所持撫順特鋼總股本38.58%被凍結
繼董事長楊華上吊身亡，2015年第一期8億短期融資債券違約之后，3月29日，撫順特殊鋼股份有限公司發布公告稱，控股股東東北特殊鋼集團有限責任公司持有撫順特鋼總股本的38.58%被凍結
東北特鋼發布公告稱，該公司發行的將于2016年4月3日（此日為節假日，順延至4月6日）到期的2015的超短期融資券“15東特鋼SCP001”由于流動性緊張，兌付存在不確定性。
據悉，該期超短融發行于2015年12月31日，規模為10億元，期限為90天，票面利率為6%。到期應兌付的本息為101475萬元，主承銷商為渤海銀行。
3月28日當晚，評級機構聯合資信將東北特特鋼集團的主體信用評級由AA直接下調為Ｃ，“13東特鋼MIN1”、“13東特鋼MIN2”的債項信用等級由AA下調為C，將“15東特鋼CP001”“15東特鋼CP002”“15東特鋼CP003”的評級由“A-1”下調為D。
昨日晚間22:00原文《評東北特鋼違約：兩個信仰已被打破》
東北特鋼今日到期的一項短期融資券未能按期兌付本息，構成實質性違約。對此，民生固收分析團隊點評稱，該事件同時打破市場兩大信仰：對地方國企的信仰和對國開行主承的信仰。
違約事件回顧：
3月25日，東北特殊鋼集團有限責任公司（以下簡稱東北特鋼）發布公告稱，公司2015年度第一期短期融資券“15東特鋼CP001”應于3月27日（此日為節假日，順延至3月28日）兌付，由于公司流動性緊張，本期債券本息償付存在不確定性。
資料顯示，“15東特鋼CP001”發行總額為8億元，債券利率為6.5%，發行期限1年，到期應付本息金額為8.52億元。聯合資信評估有限公司對東北特鋼公司主體評級為AA，評級展望負面，債項評級A-1。
據《每日經濟新聞》，東北特鋼曾于3月18日發布《2015年度第一期短期融資券付息兌付公告》，意味著當時該期短期融資券的兌付尚無問題。但事情在3月24日出現反轉。當日，東北特鋼的一則公告稱，“3月24日13時20分，公司董事長、黨委書記楊華在其居所上吊死亡。目前，有關部門正在開展調查工作。”
3月25日，“15東特鋼CP001”的主承銷商國開行發布公告，提請投資者關注“15東特鋼CP001”兌付風險。同時，聯合資信公告稱，截至目前，“15東特鋼CP001”兌付存在不確定性，并將東北特鋼列入下調信用評級觀察名單。
對此事件，民生固收稱，在行業普遍下行背景下，已經不可再迷信地方國企和國開行主承的信仰。原因主要包括：一，在剛兌打破的大背景下，政府對企業救助的意愿逐步降低；二，國有企業經營業績普遍下滑，政府的救助能力有限；三，政府和銀行的意愿并不完全統一，在協調中或存在障礙或時滯。
但該團隊同時提醒，無需因噎廢食，過剩行業龍頭仍有參與機會。
兩大信仰被打破的背景之下，如果過剩行業利差出現整體走擴，龍頭企業或出現相對投資機會，這時候賺的是機構“一刀切”的錢。
第一，保證區域龍頭地位。在運距范圍內確保區域龍頭地位，保證行業整體下行的背景下企業應具備相對競爭優勢，如在資源稟賦、成本、產品差異化或產業鏈布局方面具有競爭地位。國企背景只是多一層保護，自身實力才是根本。
第二，債務負擔和短期償債壓力可控。債務負擔過重或短期債務占比過高將使企業在流動性方面失去安全墊，其中債務既包括顯性債務也包括隱性債務。
第三，淡化利潤指標，且關注真實利潤。利潤固然是企業競爭力的一個表現，但償債方面的競爭力需以經營的穩健性為前提。此外，對于重資產行業，關注在建工程轉固對真實利潤的潛在影響。（來源：華爾街見聞文 / 儲蕓）
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東北特鋼所持撫順特鋼總股本38.58%被凍結
繼董事長楊華上吊身亡，2015年第一期8億短期融資債券違約之后，3月29日，撫順特殊鋼股份有限公司發布公告稱，控股股東東北特殊鋼集團有限責任公司持有撫順特鋼總股本的38.58%被凍結
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